高盛最新研报：AI需求被严重低估 2030年Token暴增24倍

6月11日消息，据媒体报道，高盛在周三发布的一份报告中指出，即便经过多轮大幅上调，超大规模数据中心运营商在人工智能领域的实际支出仍可能显著超出市场预期。目前市场对2027年这些运营商资本支出的共识估计显得过于保守。

据高盛分析师估算，到2027年，超大规模数据中心运营商的资本支出有望达到约1.1万亿美元；在乐观情境下，这一数字甚至可能攀升至1.4万亿美元。相比之下，华尔街目前的预期约为9200亿美元。

高盛认为，AI计算能力的需求仍处于早期发展阶段。该行预测，到2030年，AI Token的消耗量将增长24倍，主要驱动因素是企业级AI代理的兴起。Token消耗量越大，所需的计算能力就越多，进而刺激对数据中心、芯片、网络设备和电力基础设施的持续需求。

分析师判断，AI领域的供需关系至少要到2027年下半年才能实现平衡。这意味着，资本支出将在比投资者预期更长的时间内维持高位，而高于预期的支出将继续支撑AI基础建设相关公司的盈利增长。

不过，报告中同样指出了若干风险与制约因素。一些公司近期反映，AI工具带来了大量新增费用，但生产效率的提升能否覆盖模型成本，仍有待观察。

此外，高盛特别提醒，AI行业未来发展的最大瓶颈可能不在融资端，而在于现实世界的物理约束。目前，已有多个数据中心项目被迫延期，内存供应、电力容量和劳动力资源已被视为AI基础设施建设的关键制约因素。

与此同时，部分领域的竞争正在加剧。近几个月来，多只AI基础设施相关股票的估值迅速膨胀，部分公司的股价涨幅甚至超过了盈利增长幅度，这进一步加大了市场波动的风险。